业绩增长引QFII加仓 机构看好周期股短期投资机会

上市公司半年报披露工作落幕,以“国家队”、保险资金、社保基金、QFII等为代表的机构调仓动向完整曝光。数据显示,QFII在今年二季度减持了前期重仓的消费行业,增加了对周期股的布局。那么,QFII为何集体选择加仓周期股呢?究其原因,和周期股大放异彩的经营业绩表现密切相关。另外,有机构也认为前期超跌的周期股将现投资机会,短期内可以布局。

二季度QFII加仓周期减持消费

今年二季度,QFII的动向却出现了一些变化,整体风格仍然偏重蓝筹,但增加了周期股的布局,减持了部分消费行业。

QFII作为投资理念相对成熟的机构投资者,以往的配置以规模较大的价值股为主,一定程度上和社保基金的持仓相似;但是今年二季度,QFII的动向却出现了一些变化,整体风格仍然偏重蓝筹,但增加了周期股的布局,减持了部分消费行业。

从中报数据看,二季度末QFII出现在272只个股的前十大流通股股东之列,其中72只为新入驻,76只为增持,50只为减持,清仓股数为80只。二季度QFII和社保基金的持股仍然有部分重合,QFII持股市值居前的股票中有多只也被社保基金配置,例如宁波银行、南京银行、海螺水泥和乐普医疗等。但是QFII对银行的配置力度更大,共持有宁波银行6.90亿股、南京银行12.61亿股,加上持仓市值最大的北京银行,这三家公司的市值占到整体QFII持股市值的25.35%,而社保基金仅对这两家公司分别持股1.11亿股和2.39亿股。

二季度QFII持仓市值靠前的公司中,贵州茅台赫然在列。奥本海默基金公司、新加坡政府投资有限公司等3家QFII机构位列前十大流通股股东,合计持有贵州茅台1903.88万股,持股市值约占QFII总市值的15.46%。此外,QFII持股市值较大的公司还有东阿阿胶、海康威视、恒瑞医药等消费蓝筹股。

但是前期医药、食品等板块整体估值偏高,超额收益明显,在市场出现明显调整、恐慌情绪上升时也遭到了部分机构的减持,QFII就是其中之一。与一季度相比,QFII缩减了对消费蓝筹的配置:五粮液、山西汾酒、水井坊的QFII持股数分别降低了53.85%、24.78%和13.13%。此前QFII较为偏爱的安防龙头海康威视在二季度也遭遇减持:瑞士银行目前为海康威视第八大流通股股东,相较一季度减仓2962.29万股。而在QFII清仓的股票中,也出现了不少消费蓝筹的身影,如大华股份、森马服饰、双汇发展等。此外,QFII对医药行业减持力度较大,通化东宝、太极集团、艾德生物、英科医疗等医药股二季度均有QFII退出。可见在目前市场的震荡行情中,QFII偏好低估值蓝筹股的习惯也被打破。

值得注意的是,在二季度QFII新进持有的公司中,出现了化工、建材等周期行业。万年青、联得装备、宝钛股份、先导智能本期获得QFII增持的幅度超过100%,此外鞍钢股份、涪陵电力、海螺水泥等周期股也获得QFII大幅增持。新进股中也包括华新水泥、普利特、包钢股份、中国巨石等建材股,卫星石化、珀莱雅、龙蟒佰利、兴业股份等化工行业个股,其中包钢股份和中国巨石分别获得9.0亿股和4005.9万股的配置。从单一QFII的持股变化也能窥得一二:比尔及梅林盖茨信托基金会调出一季度持有的东方国信、重庆啤酒,调入了中国巨石。

但与去年相比,QFII今年的投资并不顺利,抱团的多只股票表现并不抢眼:“独角兽”工业富联吸引了包括香港上海汇丰银行有限公司、贝莱德(新加坡)有限公司、富邦人寿保险股份有限公司等6家QFII的集体入驻该股。但是打开涨停后工业富联股价不断下行,6月中旬以来跌幅达到37%。此外,多只QFII进驻的安正时尚、启明星辰等个股7月以来跌幅都超过了10%。

不过,市场表现也说明,QFII对消费股的谨慎态度比较明智。大部分消费板块在5月末股价见顶。7月以来,消费板块出现了深度回调,家用电器、医药生物等消费行业累计跌幅均超过10%。QFII新进或是加仓的部分化工和建材股却走出了独立行情:高盛公司入股的华新水泥下半年上涨30.74%;万年青、四川双马、郑煤机等在普跌行情中也获得了一定涨幅。

QFII作为外来投资者将自己成熟的投资方式运用到了中国的股市,之前表现出了标准的价值投资行为,并在前两年的“一九行情”中获得了不少拥趸,在今年国内市场波动加大的情况下,QFII也开始有了自己的取舍,对华新水泥等周期股的判断也表现出QFII的独到之处。(证券市场红周刊)

QFII加仓周期的背后,是周期股大放异彩的业绩

从业绩表现看,周期类公司今年中期的经营业绩表现是最为值得肯定的,供给侧改革的持续推进使得市场中曾经的“后进生”摇身一变成了“优等生”。以钢铁股为例,其整体业绩增势今年中期最为迅猛,128.22%的净利润同比增速成为A股市场唯一业绩翻倍增长的一级行业,所包含的32家公司中除了八一钢铁、*ST抚钢净利润同比增速出现下滑外,余者均实现增长,其中还有15家公司今年上半年净利润实现了翻倍增长(见表2)。

业绩增长引QFII加仓 机构看好周期股短期投资机会

对于钢铁行业而言,其表现好坏主要受制于房地产和基建冷暖影响。首先从房地产来看,政策的持续收紧曾让市场普遍认为地产公司数据可能会恶化,然而就5~7月份公布的地产数据来看,整体却超出了市场预期,不仅销售回暖、新开工增速大幅回升,且拿地面积也止跌回升,投资维持在高位。在政策引导下,预期房地产开发商很可能会加速推盘回笼资金,如此也决定了地产行业未来几个月表现依然会较为平稳。基建方面,目前来看已过了最差的时候,在今年中期政策转向下,有关基建方面的财政支出有望在下半年加大投放力度,尤其西部基建有望成为政策发力的重点区域,与此同时,新农村建设对基建扩展存在一定的支撑。总的来看,钢铁行业的宏观需求下半年整体仍无忧,在度过7、8月传统淡季后,“金九银十”的到来和绝对的低库存或将触发补库存周期的开启。国泰君安就此判断,“三季度钢铁业绩很有望超过二季度创出年内新高”。

中期业绩同比增速紧随钢铁之后的是来自强周期的建筑材料,中报整体净利润同比实现90.08%的增长。其中,细分子行业以水泥股的业绩增速表现最优,上半年行业整体利润增速高达116.39%,所包含的17家公司中,除了博闻科技、同力水泥中期净利润出现下滑外,天山股份、福建水泥、冀东水泥等9家公司在报告期内相继实现净利润翻倍增长。

进一步分析钢铁、水泥类强周期的板块今年业绩持续增长的原因,主导产品的涨价功不可没。以水泥为例,从中国水泥网披露的全国水泥价格指数(CEMPI)来看,其自2016年3月上旬以来就一直在持续攀升中,由期初的78.3上升至目前的139.26。中金公司判断,“今年8月底9月初,下游需求仍将会继续提升,水泥价格上行趋势不变”。(证券市场红周刊)

那么,机构们怎么看待周期股的投资机会呢?对此,有机构认为前期超跌的周期股将现投资机会,短期内可以布局。

光大证券:短博周期长配成长,三条路径布局A股

在G2双杀的下半场,经济数据出现加速回落的迹象、韧性不再,政策开始向“松货币、宽财政”等宽松性政策过渡,在这样一个数据和政策的组合下,周期杀跌动能减弱,金融跟随周期的企稳而企稳,TMT表现逐步占优,但消费出现显著补跌 。从政策和数据上看,当下的经济和市场运行基本符合G2双杀下半场的态势。

因此,我们建议按照G2双杀下半场的逻辑去布局,即短博周期、长配成长。1、短博周期,在建筑建材等板块的带动下,周期股基本上完成了G2双杀下半场的反弹,下面有望进入到杀跌动能减弱的企稳阶段,更多关注周期估值修复带动的银行等金融股的企稳反弹机会;2、把握政策、长配成长,根据政策节奏去把握科技补短板的机会,重点关注5G、芯片、网络安全以及军工等细分领域;3、本轮消费股的补跌,将为长远布局“消费才是真成长”提供契机,只是与刚刚经历由周期上行和棚改带来的周期性消费品与可选消费的大牛市不同,未来更多的是由大博弈与新格局倒逼的减税带来的必需消费品的真成长机会,因为无论是削减增值税还是关税,主要是有利于中低收入者的实际收入提升,因此,未来依旧是消费升级的新经济,只不过更多的体现为中低收入者的消费升级,重点关注调整之后的医药与食品饮料,在更大规模的减税方案落地之后还可以关注商贸零售与餐饮旅游。(光大证券)

中银国际:前期超跌的周期股或现机会

底部区域的投资策略是什么呢?配置来看,我们认为金融地产仍将是中流砥柱,前期超跌的周期股将有机会,而高弹性的成长股在反弹中或许会先行。金融地产在前期的风险重估中已经被充分杀低估值,随着金融监管政策和流动性的放松,后市风险偏好回升,金融板块将首先收益,得到一定修复。从中长期来看金融地产板块仍将是中流砥柱。同时前期被抑制的周期股龙头和成长股、中小创在本轮反弹中会更有弹性。除此之外,建议偏保守型投资者可以关注低估值、高股息板块。(中银国际证券)

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