创业板ETF份额激增近六倍 十大维度解析创业板投资机会

随着A股筑底进程进一步开展,诸多优质投资标的的估值水平也已经接近历史低位,尽管A股市场还未走出明显的反弹行情,各路资金却已经看准机会“抄底”入场。其中,创业板ETF展示出强大的吸金能力,今年以来,截至8月21日,创业板ETF产品的总流通份额已经快速增长了近6倍。投资创业板的机会来了吗?对此,笔者分享一篇《券商中国》近期关于创业板的力作,文中从业绩、股价、监管环境等十大维度对创业板进行了详细梳理,希望对大家有所帮助。

8只创业板ETF,流通份额年内激增近6倍

成立于2011年9月份的易方达创业板ETF是公募基金市场上第一只创业板ETF产品,该基金在2011年第四季度末的基金份额为5.39亿份。随后,该基金的份额一直缓慢增长,截至今年年初,该基金的最新份额也刚刚超过30亿份。今年以来,该产品受到大量资金的青睐,截至8月21日,其基金份额已经达到109.53亿份,资产规模达到171.92亿元,是目前市场上规模最大的创业板ETF产品。

截至8月21日,公募基金市场上共有8只创业板ETF。除了易方达创业板ETF外,有2只是在2016年成立,另外5只则均是在2017年以来成立。在今年年初,8只创业板ETF产品的总流通份额仅为38.23亿份,而截至8月21日,这8只ETF产品的总流通份额已经达到263.58亿份,在今年以来已经激增了近6倍。

其中,两只创业板ETF明星产品华安创业板50ETF和易方达创业板ETF在今年的份额增加最为显著,也表现出各路资金对这2只产品的宠爱有加。今年以来,上述2只ETF产品的场内流通份额已经分别增加了130.11亿份和79.14亿份,2只产品的合计流通份额已经达到242.53亿份,占所有ETF产品份额总额的九成以上。

兴全基金的基金经理陈宇对《证券日报》记者表示,创业板代表了中国未来经济增长的新生动力,很多新兴子行业都属于市场快速渗透或者政府大力倡导的领域,比如云计算、半导体、军工等。从目前创业板的估值水平来看,创业板在经历了长期的下跌后,性价比较高。

由于ETF产品具备在交易所上市交易的特点,会披露其每天的流通份额数据和基金净值,所以该类产品每天吸纳的资金数量便可以通过上述指标计算出来。《证券日报》记者根据此8只创业板ETF产品在今年以来每天的基金份额变化及其基金净值指标测算,今年以来,截至8月21日,已经有229.39亿元的资金通过ETF产品入市。

其中,易方达创业板ETF的吸金能力最强,该基金在今年以来共吸引了138.16亿元资金前来申购(包括基金公司渠道和市场渠道)。而华安创业板50ETF在今年以来也累计“吸金”76.63亿元。(证券日报)

创业板成绩单如何?

看点一:股价依旧承压

一季度创业板曾大涨超过8%,领跑全市场。然而从6月份开始,随着去杠杆的稳步推进,创业板股票开始承压明显,近期更创出2015年以来新低。

上半年,创业板指数下跌8.33%,上证综指下跌13.90%,沪深300下跌12.90%,深证成指下跌15.04%。从行业指数来看,申万一级行业2涨26跌,除休闲服务、医药生物上涨以外,其余行业普遍下跌,其中电气设备、综合、通信跌幅居前。

从市值规模看,小市值股票跌幅较大,大盘股相对抗跌,沪深两市总市值1000亿元以上股票平均下跌15.01%,50亿元以下股票平均下跌26.28%;

从创业板个股来看,上半年上涨的股票占26%,下跌股票占74%。64%的公司股价下跌超过10%,21%的公司股价下跌超过30%,下跌股票平均跌幅22.82%。

看点二:经营有所改观

业绩压力始终贯穿着创业板公司,尤其是去年,创业板整体净利润下滑较为严重。不过从2018年上半年业绩预告来看,经营情况有所改观。

截至2018年7月15日,创业板一共729家上市公司全部披露了2018年半年度业绩预告,预计实现净利润508.76亿元至599.36亿元,平均每家实现净利润0.70亿元至0.82亿元,同比增幅达到1.17%至19.19%,扭转了2017年度业绩下滑的态势。其中,664家公司预告盈利,占比91.08%;462家公司预计同比增长,占比63.37%;246家公司预计增幅达30%以上,占比33.74%。

总体来看,创业板上市公司稳步发展,2017年度营业收入继续增长,2018年上半年逾九成公司预计盈利,六成公司预计同比增长。但是受内外部因素的影响,创业板上市公司经营承压,2017年为2012年以来净利润首次下滑年度,同时高风险公司数量增多,各类风险因素凸显,公司出现净资产收益率下滑、资产减值损失计提大幅增加、资产负债率上升、商誉减值风险突出等情况。

2017年度,创业板共722家上市公司共实现营业收入11,084.05亿元,同比增长27.83%;实现归属于上市公司股东的净利润合计864.16亿元,同比下滑15.21%。

看点三:再融资金额下降明显

上半年,随着宁德时代等19家公司在创业板首发上市,首发募集资金合计182.08亿元,使得创业板上市公司数量累计已达729家。

受2017年2月17日证监会发布的“再融资新政”中有关定价机制、融资规模、融资频率等规定的影响,2017年以来创业板上市公司披露非公发预案数量、融资金额呈现持续下滑趋势。

2018年上半年创业板上市公司共披露非公发预案15单,较2017年同期(19单)、2016年同期(51单)分别下降21%、70%;拟融资金额合计190.82亿元,较2017年同期(234.26亿元)、2016年同期(525.34亿元)分别下降18.5%、63.6%。

创业板上市公司可转换债券预案增长显著。上半年共披露可转换债券预案18单,同比增长80%;拟融资金额合计93.97亿元,同比减少38%。

此外,创业板公司配股预案数量仍相对较少。上半年披露配股预案仅1单,拟融资金额合计12亿元,披露预案数较2017年上半年(7单)的爆发式增长大幅下降。

看点四:并购重组规模金额双双减半

上市公司并购重组是实现资本市场资源配置效率的重要途径,但当前我国上市公司并购重组存在一些突出问题, 尤其是“忽悠式”重组、盲目重组等时有发生,随着交易所对并购重组的加强监管有了明显改善。

数据显示,2018年上半年,创业板上市公司共披露重组方案24单,交易金额(含配套融资)共计280.27亿元,披露数量、交易金额较上年同期分别减少43%、53%,并购重组进一步回归理性。从实施完成情况看,2018年上半年创业板共实施完成20单重组,交易金额(含配套融资)共计220.70亿元,完成数量、交易金额同比分别减少39%、49%。

值得注意的是,今年上半年,创业板并购重组呈现出以下特点:

(1)高溢价有所缓解,市场逐步回归理性。2018年上半年平均溢价率4.13倍,同比下降47%。

(2)专注产业协同,助推转型升级。八成以上创业板上市公司并购重组以产业整合升级、上下游产业并购为主,近七成并购重组标的是高新技术企业,主要集中在医药生物、信息技术、高端装备制造等新兴产业领域。

看点五:停牌数量显著减少

股票停复牌是证券市场的一项常规性制度,但A股的停牌问题却始终困扰着广大的投资者。

今年上半年,深交所严格执行停复牌业务备忘录,从严监管停牌申请,从源头杜绝随意停、任意停,重点清理长期停牌公司,督促已停牌公司尽快复牌,有效缓解“随意停、长期停”现象。

从停牌家数来看,截至8月15日,创业板停牌公司仅14家,较2018年上半年停牌峰值减少63家,停牌公司数量显著减少。

而在统计停牌公司股票复牌后的股价走势情况,发现停牌并不能从根本上改变股价下行走势。

2018年上半年,停牌1个月以上复牌的公司(不包括推出重组方案的公司),复牌当日股价下跌的公司数量占比达到72.15%,跌停的公司数量占比为53.16%;披露重组方案的公司,以复牌后3个交易日股价测算,66.67%的公司股价下跌,仅33.33%的公司股价上涨,且平均跌幅略高于平均涨幅。

深交所监管提示称,面对市场波动,上市公司纷纷申请停牌,部分公司是借重大事项之名,行停牌避险之实,停牌真实性值得关注。从复牌后的股价走势来看,多数公司难逃股价下行压力,停牌并非避险躲跌的有效手段,切实降低质押比例才是释放和化解风险的正道。

深交所将继续加强停复牌监管,通过监管问询、谈话、要求中介机构核查、提请证监局现场检查、要求召开投资者说明会等手段核实停牌真实性,保障市场流动性及投资者交易权利。

看点六:监管力度加大

上半年,深交所对公司违法违规情形加大了监管和惩处力度。

先看违规处理方面:

深交所对创业板上市公司共作出3份公开谴责处分决定,主要涉及业绩承诺补偿违规、实际控制人股份代持和短线交易事项;共作出8份通报批评处分决定,主要涉及信息披露违规、募集资金使用违规、违反增持计划、违规减持、短线交易、违反减持承诺事项;共发出监管函56份,主要涉及业绩预告和业绩快报不准确、减持违规、募集资金使用违规、敏感期买卖股票等事项。

值得关注的是,业绩预告变脸的公司较上年明显增多,业绩差异的偏离值和差异率较上年增幅较大,有12家公司定期报告净利润较业绩预告差异超过1亿元,13家公司定期报告较业绩预告盈亏性质发生变化,14家公司差异率超过100%,11家公司涉及商誉减值准备计提调整,主要原因为近年来并购重组形成的商誉总额不断增长,但会计师对商誉减值计提的态度逐渐趋于谨慎。深交所已及时启动对该违规情形的违规处分程序。

再看日常监管方面:

2018年上半年,深交所对创业板上市公司共发出230份问询函(不包括年报问询函和重组问询函)、34份重组问询函、93份关注函、8份约见函,向会计师发出61份关注函;其中公开函件172份,主要涉及信息披露违规、控股权变动及委托表决权、高比例质押平仓风险等事项。

看点七:84家公司业绩承诺未实现

不少公司借助并购重组实现跨越式发展,但也有部分较为激进的公司,面临业绩承诺不能实现和商誉过高等问题。

截至目前,创业板共有84家并购标的未实现业绩承诺。从未实现业绩承诺的年限来看,连续2个年度未实现的有24家,连续3个年度未实现的有5家;从业绩承诺完成率来看,完成率在80%-100%的公司家数占比为24%,50%-80%的公司家数占比为8%,不足50%的仅有6家,其中个别标的业绩出现大幅亏损;从业绩承诺未完成金额来看,实际业绩低于承诺业绩3,000万元以上的有14家,超过1亿元的有2家。

看点八:商誉金额高企

与此同时,大量并购重组使得上市公司商誉金额高企,减值情形有所增加。

截至2017年底,创业板上市公司账面商誉总金额达到2,480.99亿元,占净资产比重为19.23%,同比增长30.17%。2017年共有134家公司计提商誉减值,减值总金额达121.98亿元,占创业板当年净利润总额的比重为14.02%。2017年仍在业绩承诺期的公司中有33家计提重组标的商誉减值,共计77.43亿元,占相关标的商誉总额的31%,55家标的在2017年度未实现业绩承诺但未计提商誉减值准备,家数占比为65%。

大额的商誉减值不但严重拖累上市公司业绩,其传达的负面信息也可能被市场放大解读,引发对公司未来经营的悲观预期,从而导致股价大幅波动。

深交所提示,上市公司一方面需加强对商誉减值评估过程的披露,一方面要加强与审计机构沟通。

看点九:质押风险总体可控

受境内外因素叠加影响,近期股票市场波动明显加剧,上市公司股票高比例质押风险引起市场广泛关注。

深交所全面梳理排查,从统计数据看,深市股票质押平均(按质押市值加权平均)履约保障比例为223%,低于平仓线的股票质押市值占深市总市值的比例不到2%,考虑到司法冻结、股份限售、减持限制等因素,在二级市场可直接平仓处置的比例更低,风险总体可控。

但是从个股看,个别上市公司控股股东缺乏风险防范意识,对自身资金实力评估不充分,高比例质押股份融资,质押比例甚至达100%,在股东资金链紧张的状况下,股价下跌往往成了压死“高杠杆”的最后一根稻草,导致强制平仓。

深交所指出,第一,股东应认清宏观形势,降低质押比例;第二,应专注主业经营,严守规范底线;第三,应强化信息披露,充分提示风险。

看点十:债务水平有所上升

在金融去杠杆的宏观背景下,创业板上市公司总体债务水平有所上升。

截至2017年末,创业板公司整体资产负债率为40.54%,较2016年末的36.87%、2015年末的36.37%呈现持续增长趋势,尤其是作为有息债务的长短期借款余额快速上升,2017年期末余额合计2,740.80亿元,同比增长51.50%,增速明显高于以前年度。

受此影响,创业板2017年整体财务费用合计148.83亿元,同比增长158.86%,财务费用过高对公司整体业绩侵蚀较大。个别公司债务风险相对较高,负债率超过100%,已有公司出现债务违约的情形。(券商中国)

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