债市“慢牛”有望持续 债基绩优受青睐

截止8月6日,美元中间价达6.83。人民币兑美元汇率再创新低,并已连续8周下跌。今天就和大家聊聊,在人民币下跌阶段,债基起到的避险作用。

债市“慢牛”有望持续 债基绩优受青睐

今年以来,人民币兑美元汇率呈先涨后跌的双向波动走势:年初至4月17日,美元指数下跌3.1%,人民币汇率中间价升值4.1%。但在外部因素发生之后,也就是4月以来,人民币快速贬值,贬值幅度已接近9%。

债市慢牛显现

今年债市在人民币走弱的背景下,“慢牛”显现。截止8月1日,中证全债指数逆势上涨了5.69%。

从上半年债券基金业绩来看,总体来说,由于上半年整体股跌债涨,因此纯债型基金表现较好,混合型债基表现较差。短期纯债型和中长期纯债型基金今年二季度平均年化收益分别达到4.8%和4.6%。规模方面,根据基金二季报披露,截至2018年二季度全部公募基金净值规模12.68万亿,环比增加3300亿左右,其中债券型基金规模1.7万亿,环比上升了460亿。

海通证券在研报中指出,在二季度债基具体资产配置上,总体来看受债牛的影响,二季度混合型基金倾向于减少权益类资产的配置,且有将股票资产转为转债资产的趋势。与其相对,2018年二季度债券型基金对债券,尤其是利率债的配置大幅增加。

新发债基受青睐

截至8月1日,今年以来反映债券市场整体表现的中债总财富指数上涨5.69%。受益债券慢牛,全市场1871只债券基金中仅313只产品收益率为负,占比为16.73%;1429只债券基金获正收益,占比达76.38%。其中,获正收益的债基平均收益率为2.77%,部分绩优债基收益率超20%。

此外,股债跷跷板效应显现,新发债券基金也因此受到热捧。数据显示,今年上半年成立债基217只,总规模达2432.76亿,募集规模超过全部新发基金的五成。其中,6月新成立债基55只,总募集规模达521.43亿,超过当月新发基金规模的七成。

对此,业内人士认为,尽管年初以来无风险利率出现明显下行,不过当前债券市场尤其是信用债具有较好的配置价值。一方面,紧信用环境下,实体企业再融资压力加大,并且今年上市公司违约案例增多,使得评级利差明显走阔,低等级信用债估值水平上升明显,低等级高收益债中择优选择短久期品种。另一方面,高等级信用债发行主体债券发行利率较其贷款利率有一定的溢价,高等级中长久期券种具有配置和交易价值。

MLF操作明确宽松信号

7月下旬,央行“5020亿元1年期MLF操作”,透露出了更明确的宽松信号。

什么是MLF操作?简单来说,就是市场上缺钱,央行向商业银行、政策性银行进行资金投放,但是对资金的流向有要求,要投向三农企业和小微企业。

回顾央行近来的动作,央行两个月以来通过MLF操作已累计净投放9055亿元。此次MLF的“巨量”投放超出市场预期,其投放规模堪比一次降准,叠加近来央行动作,货币政策将有可能从当前的稳健中性转向宽松,今年后续不排除进一步定向降准的可能。

从历史数据来看,每次打开“水龙头”,债券收益都会有不错的表现。其实,这样的说法是有根据的。一方面,宽松货币政策意味着资金供应增加、流动性增加,购买债券的需求增多;另一方面,货币政策宽松,可能导致市场利率下调,而债券的票面利率是固定的,相对而言投资吸引力上升。

作为一种低风险投资产品,债券基金可在资产配置中充当防御性角色。不管股市处于牛市或是熊市,成熟的投资者都不应该过于激进或保守,都有必要构建股债组合,股票基金如同进攻的矛,债券基金如同防御的盾,这样才能进可攻退可守。

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