行业景气上升叠加低估值 电子产业链迎来布局良机

受政策利好鼓舞,近来以电子为代表的科技板块全面爆发,东方财富国产芯片指数近3个交易日(8月9日—8月13日)累计上涨9.05%;国产软件指数涨幅更是超过10%,达11.49%。分析人士指出,震荡行情背景下,安全边际变得至关重要,电子元器件行业符合产业发展方向,景气度持续向好,估值已经处在相对低位,具有较高的配置价值。

基本面企稳改善

随着下半年手机传统旺季的来临,消费电子行业基本面将有所回暖,而前期该板块公司股价出现了大幅下跌,估值已经处在相对低位,具有较高的配置价值。券商分析人士建议关注手机产业链板块,择优选取业绩估值匹配的个股,特别是手机创新零部件的供应商,迎接消费电子旺季的来临。

根据近期中国信通院发布的数据,5月国内手机市场出货量为3783.6万部,同比增长1.2%,结束了连续14个月的下滑趋势,6月国内手机市场出货量为3661.0万部,同比下降12.4%。

川财证券分析认为,2018年一季度智能手机销量同比下滑主要受去库存以及新机创新不足影响,2018年二季度中国智能手机市场出货量回升到1亿部以上,并且前五大手机厂商市场份额上升到90%。总体来说,上半年国内手机出货量有所企稳,消费电子行业基本面有所改善。

手机销量回升明显利好供应链厂商,尤其是国产面板厂。群智咨询数据显示,2018年上半年手机面板出货9.3亿片,同比下滑1.7%,OLED份额大体持平,LTPS-LCD需求较好同比上升约7pct,a-Si同比下降8pct,LTPS与a-Si价格逐渐接近,替代需求明显。

在企业层面,OLED领域,维信诺凭借昆山二期产能扩张,上半年出货市占率已提升至1.9%,居全球第三,预计下半年份额有望持续提升。中信建投认为,手机市场集中度以及国产手机品牌份额的提升将利好京东方、天马等国产厂商,而OLED渗透趋势下LCD产品定位也将继续下移,建议关注国产OLED龙头厂商投资机遇。

对于此前市场担心的不确定因素对手机产业链的影响,光大证券强调,从目前阶段来看,并没有直接影响到手机零组件。因为手机产业链对于产能和生产工艺技术的要求较高,多年形成的产业格局将较为稳固,趋势持续向好。

展望下半年,业内人士认为,今年手机产业链将逐季向好,当下时点正是估值较低、预期差较高的阶段,适合逐步加大对受益于国产新机拉货和三季度苹果新机拉货的产业链龙头。

一方面,2017年11月以来,电子板块在宏观和行业多重不利因素影响下,最大下跌幅度达30%。截至7月31日,电子板块估值30倍,位于历史后10%分位。目前电子行业的整体估值较低,而行业的基本面整体良好,当前点位具有较好的风险收益比。

另一方面,三季度进入手机零部件备货的传统旺季,随着苹果三款新机发布,苹果产业链公司有望进一步受益。同时,安卓阵营也在积极推动新机型发售,预计消费电子行业有望进一步回暖,提振消费电子板块。

根据产业链紧密调研及各公司事业部深度交流得知,今年二三季度各厂商产能均处于打满、技改增产或加速爬坡阶段,订单饱和度高,可预见性强,全年业绩具备充沛保障。这意味着,行业中报业绩确定性较高,全年业绩或可超预期。

并且,鉴于手机市场目前处于存量模式,已经由原来的全行业机会变为结构性机会,万联证券分析师表示,未来应重点关注向苹果、华为等大牌厂商供货的龙头企业,以及因新增功能而有增量需求的零部件供应商。

银河证券也认为,行业集中度提升的背景下,龙头企业将最受益于手机产业链回暖,建议关注消费电子行业龙头边际改善的投资机会。细分领域上,建议关注旗舰机微创新相关的板块和标的。

另外,光大证券还进一步表示,看更远的未来,5G和AI于手机的应用,将带动全球手机一波大的换机潮。(中国证券报)

产业链迎来布局良机

过去7年的A股电子行业PE估值来看,波动范围在29倍到116倍,截止到8月9日,A股电子行业估值回落到33.2倍,是五年来的最低水平,且已经接近历史低位。

我们调研了海内外电子产业链,包括晶圆代工、苹果产业链、被动元件、PCB、IC设计等,从调研情况来看,大家普遍表示三季度订单充足,产能吃紧,苹果产业链公司3季度开足马力,备货新机。

电子反弹,什么领域可以布局?我们认为,基本面向好、估值合理、中长期受益的品种反弹首当其冲,我们看好苹果产业链、5G受益主线及功率半导体器件领域。

5G手机有望如期而至,产业链迎来布局良机:5G将给手机产业带来积极的利好,表现最直接的是手机单价的提升和换机周期的加快。

我们从产业链调研了解到:用于射频单元的半导体元器件(ASIC、FPGA、LDMOS、GaN、PLL以及RF部件)的采购量突然呈现“激增”态势,尤其是华为的新增基站设备,全部都转向GaN器件;高通、Skyworks等国际大厂在5G技术发展上速度明显加快,国内手机厂商也积极推进5G手机研发,预计明年各品牌5G手机将闪亮登场。5G渐行渐近,电子什么方面受益?

我们认为,首先是智能手机天线及射频前端系统,从苹果LCP天线的应用到高通近期推出的5G毫米波天线模组可以看出,天线的形式发生了重大变化,单机价值量大幅提升;其次是射频滤波器及功率放大器,主要体现在架构的变化和数量的增长上;第三是手机的发热量将显著增加,华为5G手机有望采用0.4mm铜片作为5G手机核心散热组件,散热材料及模组迎来发展良机。

苹果产业链估值合理,看好新机拉货及换机需求:我们从产业链调研得知,三季度订单较多,LCD版本量产问题也在逐步解决中,触控贴合问题已基本得到解决。我们对中国市场iPhone各机型进行了分析,截止到2018年5月,在使用的iPhone各机型总量达到2.23亿台,其中iPhone6S/6SP、iPhone6/6P及其它型号合计达到1.52亿台,合计占比达到68.5%,中国如此,全球也不例外,我们认为这些都是潜在换机需求用户,而按照苹果手机换机周期,这部分需求会在今年下半年释放,所以今年的三款苹果新机将迎来较好的换机需求。

功率半导体器件,产业高景气有望持续:从需求来看,汽车电动化及智能化对功率半导体器件需求大幅增加,高铁、地铁及IOT设备、云端运算等领域也需求旺盛,而英飞凌、意法、安森美等国际IDM大厂近几年并无扩产计划,8英寸晶圆代工厂华虹半导体、世界先进、台积电受到设备制约扩产幅度有限,我们预测未来1~2年产业高景气有望持续。(国金证券)

机构密集调研大幅加仓

从最近一个月来机构调研情况看,电子元器件行业公司吸引众多机构前去调研。东方财富Choice资讯统计数据显示,国泰基金、汇丰晋信基金、长城证券等5家机构调研了沪电股份,海富通、融通、宝盈、博时、国投瑞银、大成等基金公司以及广发、东吴、光大、太平洋等券商共28家机构调研了顺络电子,华夏、嘉实等基金公司调研了宏达电子,华安、富国等基金公司以及国泰君安、招商、安信等券商调研了深南电路。

电子元器件行业景气度向好。上半年业绩预告上修至1.7亿元至2亿元的沪电股份,在接受调研时表示公司经营情况好于先前预期,主营业务毛利率较上年同期亦有所上升。受益于高速通讯、云计算、人工智能等领域的广泛应用,预计公司产品将持续增长。

顺络电子表示,公司电感产品销量仍然维持稳定增长,并且价格较为稳定,没有降价,华为、小米、OPPO及VIVO等公司均为公司的客户。深南电路表示,今年上半年营收增长源于量的提升和产品结构变化,基于产品未来技术含量、加工难度和材料成本上的提升,预计5G用PCB产品均价会呈现平稳中上升的趋势。

在天风证券看来,被动元器件行业进入新周期向上阶段,由产能紧张推动的行业景气复苏将延续至全年。因为近年元器件供给持续稳定,但需求逐渐增长,需求上涨与供给收缩之间形成“剪刀差”,推动价格持续上涨。从2017年四季度开始,以MLCC为代表的被动元器件不断兑现“涨价”预期,相关龙头公司风华高科、艾华集团、江海股份等将会充分受益。

从记者了解的情况看,沪深部分绩优基金开始积极布局电子元器件板块。数据显示,上周基金主要加仓的板块包括轻工制造、通信和电子元件,加仓幅度分别为1.06%、1.05%和0.95%,其中电子元器件行业的仓位从此前一周的2.42%提升为3.37%。

电子元器件行业的竞争格局正在发生积极变化,外资企业逐步退出中低端市场,中国境内企业近年来积极扩产,产业正快速向中国境内转移,随着需求端逐步增长,陶瓷电容器、铝电容器、电路板等价格持续上涨,电子元件行业整体呈现量价齐升态势。

近日,全球第二大铝电解电容器企业尼吉康宣布产品涨价,在业内人士看来,可能引发铝电容器涨价,电极箔行业高景气也有望维持。从中国台湾铝电容器相关公司市场表现看,立敦、凯美、智宝等公司股价均上涨了好几倍。

沪上某绩优私募基金经理认为,在市场低迷的背景下,业绩表现至关重要,这也是最强大的安全边际。(上海证券报)

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